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近日, 艾健证券发布了《宠物食品轨道: 只有时代分红才能生存》的食品饮料行业周刊。艾健证券认为, 近年来随着人均 gdp 的增长, 人口结构发生了变化 (老龄化, 独子), 宠物经济呈现快速发展趋势。 具体而言: 艾健证券分析, 宠物产业在发达国家有着百年的历史, 形成了宠物食品、宠物医药、宠物用品、宠物服务等完整的产业链。宠物食品是专门为宠物提供的, 其作用主要是为各种宠物提供最基本的生命保障、生长发育和保健所需的营养物质, 具有全面营养、高消化率和吸收率、配方科学、易喂养, 并能预防某些疾病等优点。宠物食品作为对宠物的严格需求, 在宠物行业中占有重要地位, 2016年在各个细分市场中, 宠物食品所占份额最高, 高达33.8%。 轨道增长的空间是什么？ 在总交易量上, 目前, 中国宠物食品市场规模约为290亿元 (年增长率为20% 以上), 美国市场约为1550亿元, 差距是目前的5倍多。 按人均比率计算, 与美国人均0.57只宠物和日本0.15只宠物相比, 中国只有 0.06只, 宠物数量空间很大。同时, 我们也应该看到, 目前中国的宠物食品渗透率还不到 5%, 而美国高达 85%, 两者之间的差距, 中国未来的宠物食品渗透率还有巨大的提高空间。 《2017年中国宠物产业白皮书》显示, 随着居民收入水平的提高, 宠物的情感消费属性不断提高, 越来越多的宠物主人开始关注科学喂养的方式,然后驱动宠物食品的渗透率继续提高。 根据 kay 消费者指数: 近年来, 宠物干粮、湿食品和零食三类的渗透率增加了约 2%-4%, 而新养小狗的比例较高。在这一点上, 宠物宠物因为在双方的喂养场景中的参与感、体验感, 也成为宠物主人与宠物主人之间的一种联系的情感纽带。 市场竞争的模式是什么？ 中国宠物产业经过启蒙运动时期 (20世纪90年代)、酝酿期 (2000-2010)、快速发展时期 (自2010年以来) 等阶段, 玛氏、皇家等外国巨头率先进入中国, 带来了西方的养殖理念,文化、习惯, 在中国宠物产业发展过程中发挥了重要作用。国外宠物食品公司以成熟的开发经验, 雄厚的资金实力, 建立了一个品牌和忠诚的客户群, 到今天, 抓住外国宠物食品品牌在中国市场的机会, 在中国的市场份额为超 65% +%, 在宠物主食产业细分领域具有绝对优势。 相比较而言, 目前我国宠物小吃场市场成交量较小, 但发展迅速, 竞争相对激烈, 市场集中度较低。国内宠物食品公司一般以宠物零食为切入市场, 商业模式是为国外巨头做 odm, 产品远销欧美等成熟市场, 如中国宠物股份、小股等龙头企业出口比例超过85%。 现阶段, 国内厂家主要生产 oem 和中低端市场, 依靠规模和性价比建立竞争优势。近年来, 随着国内宠物市场的快速发展, 相关企业也增加了研发和d、渠道、品牌建设投资, 加上国内市场, 国内销售比例逐年增加。 对投资者来说, 时代唯一的红利就是不生活。在未来的阶段, 宠物食品赛道将继续以相对较高的速度增长, 预断乳品轨道的路径, 消费 + 应用场景从少到多, 国内普及率稳步提高 (进行中), 有可能重新接受 "家电行业的发展路径, 国内替代进口 (未来健康与安全、质量品牌问题是重点考虑)。 投资建议: 目前, a股宠物食品轨道只有两家上市公司: 中国宠物股票 (002891)、小股 (3 0 6 7 3)。通过实地调查, 对财务报告进行分析, 发现两家上市公司具有不同的比较优势和竞争策略。 中国宠物共享产品线较为齐全 (宠物零食 + 宠物罐头等湿粮为主食), 依托山东当地水产养殖资源的优势 (鸡胸肉等), 人力成本优势, 2017年收入已达到10.150亿元, 母亲净利润737万元, 毛利率24.8%。产品卫生质量好, 在干小吃这个细分方向上有很强的竞争力, 在美国、加拿大等地建厂, 以更好的稳定, 扩大市场份额。受鸡价 (成本终结) 等影响的影响, 2 0 1 q1 业绩 (利润) 分阶段下降。 小股专注于宠物咬合胶, 高毛利率细分类别, 产品 r & amp;d 创新能力突出, 在工厂咬合胶这一单一产品具有难以模仿的技术优势 (因此议价能力较强, 销售成本率较低), 可称为 "隐形冠军" 的细分方向。2017年营6.32亿元, 母亲净利润1.07亿元, 毛利率高达37.3%。原料多样化 (生牛皮、鸡肉、淀粉), 价格波动较为稳定, 在越南、新西兰等地建厂, 以更好地降低成本, 2017年, 2018Q1+H1 结果都是超级市场的预期。从历史上看, 皮蒂股票率先登陆资本市场, a股 "宠物食品第一份额"。 两家上市公司都在加大为国内市场供电的力度 (在线 + 线下渠道), 加强自己的品牌建设, 预断将依靠其融资等先发优势, 更好地享受《泰晤士报》的宠物食品轨道 "分红, 值得投资者关注的中长期。 风险警示: 食品安全事故、监管政策变化、其他系统性风险。 文: 兄弟雕塑 |